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====== 原油期货 ======

2020年国际油价自3月6日闪崩，连续两周大幅下跌，截至3月20日收盘，ICE布伦特原油期货报29.35美元/桶，周跌17.18%；NYMEX原油期货报23.64美元/桶，周跌26.38%，创2008年以来最大单周跌幅。不少媒体欷歔：如今油比水还便宜了~

原油作为经济生产活动的重要能源及原料，其价格波动对世界经济有着深刻的影响，时常成为新闻关注的焦点。那么报道中的国际原油价格究竟指什么？什么是布油？什么是美油？

===== 全球原油定价基准 =====

原油并非标准、单一的产品，其价格受品质及产地影响。世界上不同产区生产的原油品质存在差异，一般来说，轻质、低硫的原油更容易炼化成汽油、柴油，所以价格会更高；同时，由于各原油产地到目标市场的距离不同，运费因素也会反映在油价中。而布伦特原油（Brent Crude）和美国西得克萨斯州中间基原油（West Texas Intermediate, WTI）是国际原油贸易中最重要的两种基准油，此外还有迪拜基准油、阿曼原油等。产自不同地区、品质不同的原油会参照基准油定价。

Brent原油产自大西洋北海地区Brent、Forties、Oseberg和Ekofisk等油田（BFOE），属于低密度轻质低硫原油（light sweet crude），也是洲际交易所（ICE）Brent原油期货合约的标的物。ICE Brent合约主要采用现金交割，可通过期货转现货（Exchange of futures for physical, EFP）进行北海地区各产地的原油实物交割，但并没有统一的交割地和库存数据。在全球国际贸易中，包括欧洲、非洲、中东在内，约2/3的原油交易量直接或间接以Brent为基准油。[1] [2]

WTI原油产自美国内陆地区，同样属于轻质低硫原油，也是纽约商品交易所（NYMEX）原油期货合约的标的物。WTI合约交割地点在俄克拉荷马州的库欣地（Cushing，Oklahoma），到期以后通过管道、储罐网络系统进行现货交割。WTI为大多数在美国生产或销往美国的原油提供基准油价，同时也是世界原油价格的重要参考之一。[3]WTI原油期货合约交易活跃，具有很强的金融属性，以2017年6月28日为例，交易量约120万手，相当于12亿桶，而全球原油消费量每天不到1亿桶。[4]

此外，另一个比较重要的基准油是迪拜原油（Dubai Crude），也称Fateh，产自中东阿联酋迪拜及阿曼等地，比Brent和WTI要重、含硫量更高，属于中质高硫原油。在中东波斯湾地区生产或从中东销往亚洲的原油多以它作为基准油。[5]

原油期货会按照交割月份分为不同的合约，而当期交易量最大的合约，即主力合约。Brent/WTI的主力合约也是交易的首行合约，每天首行原油期货合约的结算价格就是新闻报道中常引用的国际油价。考虑到运输时间，Brent主力合约一般加2个月，即3月交易最活跃的是5月交割的原油期货，WTI一般加1个月。

Brent与WTI是国际原油市场最重要的两种基准油价，也是交易最活跃的原油期货，两者存在强烈的正相关。其他产区的原油会参考或挂钩Brent/WTI等基准油进行定价，这也说明在全球最重要的大宗商品贸易中，欧美牢牢掌握着定价权。
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