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--- invest:basic:option [2022/01/11 01:57]
zhwiki [期权基本交易方式]
+++ invest:basic:option [2022/01/11 03:49] (current)
zhwiki [期权合约的构成要素]
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 合约到期日是指期权合约必须履行的最后日期。欧式期权规定只有在合约到期日方可执行期权。美式期权规定在合约到期日之前的任何一个交易日（含合约到期日）均可执行期权。 　　同一品种的期权合约的在有效期时间长短上不尽相同，按周、季度、年以及连续月等不同时间期限划分。
-另外还有，履约保证金，期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保。
 ===== 期权的价格 (Market Price of Option) =====
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 这里，卖出也可以说成卖空，是指你不必手中真的有相应期权再卖，你可以直接卖出，就像做空股票一样。
+==== 盈亏曲线 ====
+假设某家公司的股价是 50 元，然后可以画出不同期权的盈亏曲线。不得不说，画这些图还挺有意思的，笔者用 keynote 完成的所有图的绘制。
+=== 买入看涨期权 ===
+买入行权价 52 元的看涨期权的价格是 2 元，则盈亏曲线如下：
+{{ :invest:basic:v2-a7f2aabc767ac2856ee85983c9c2bd9a_r.jpg |}}
+从图中可以看出，期权到期时：
+  * 当股价低于 52 元时，损失为 200 元（1手期权的价格）
+  * 当股价等于 54 元时，刚好盈亏平衡
+  * 当股价高于 54 元时，有盈利
+买入看涨期权，最大损失为 200 元，最大盈利无上限
+=== 卖出看涨期权 ===
+卖出看涨期权的盈亏曲线和买入的刚好上下对称，因为两者互为对手盘。你盈多少，对手就亏多少，所以盈亏曲线如下：
+{{ :invest:basic:v2-2f5589a7a170e3b922759da0c9bb9a29_r.jpg |}}
+从图中可以看出，期权到期时：
+  * 当股价低于 52 元时，盈利为 200 元（1手期权的价格）
+  * 当股价等于 54 元时，刚好盈亏平衡
+  * 当股价高于 54 元时，有亏损
+卖出看涨期权，最大收益为 200 元，最大亏损无上限
+=== 买入看空期权 ===
+如果我们买入一个 48 元的期权，期权价格是 2 元，则盈亏曲线如下：
+{{ :invest:basic:v2-f85d48dd1bc29f539305edc0f37763aa_r.jpg |}}
+从图中可以看出，期权到期时：
+  * 当股价高于 48 元，则亏损为 200 元（1手期权的价格）
+  * 当股价等于 46 元，刚好盈亏平衡
+  * 当股价低于 46 元，则有盈利。
+理论上，最高盈利是 4600 元，对应股价是 0 元。
+=== 卖出看空期权 ===
+同样，卖出看跌期权的盈亏曲线和买入的刚好上下对称，因为两者互为对手盘。盈亏曲线如下：
+{{ :invest:basic:v2-69906ac7f21a364601ba8bd59b974e18_r.jpg |}}
+从图中可以看出，期权到期时：
+  * 当股价高于 48 元，则盈利为 200 元（1手期权的价格）
+  * 当股价等于 46 元，刚好盈亏平衡
+  * 当股价低于 46 元，则有亏损。
+理论上，最高亏损是 4600 元，对应股价是 0 元。
 ==== 按行权价分类 ====
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 之所以这么分类，是因为 strike price 的价格是高（Covered）还是低（Naked）背后所代表的意义差别非常大。
+==== 保证金 ====
+当你买 CALL 或者买 PUT ，你付出的就是权利金，损失是有限的，最坏情况下就是期权价值变为 0，损失掉所有的权利金。但是你的理论收益是无穷的。
+当你卖 CALL 或者卖 PUT，你就会收到权利金，但是你的收益上限就是权利金。当你的对手方行权的时候，你需要执行相应的义务：
+  * 对于 CALL 期权，你需要按指定价格卖出标的股票
+  * 对于 PUT 期权，你需要按指定价格买入标的股票
+为了保证你有行使这个义务的能力，你需要在帐户中保留足够的保证金。保证金的计算规则比较复杂，与你的期权仓位占比以及期权集中性都有关系，如果你的证券价值和现金加起来的保证金不足，则系统会随机平仓你的一部分股票以维持保证金要求。
+===== 期权的应用 =====
+==== 期权的对冲属性 ====
+期权更多时候，是给专业的机构投资者做为对冲工具，来构建一个安全的投资组合的。
+比如一个做空机构，为了防止做空的股票持续上涨，控制风险，那么它就可以 Long Covered Call。这样如果股票持续上涨，那 Long Covered Call 的收益就可以对冲掉做空的损失。
+如果你持有一个公司的股票，最近公司出了一些短期风险，你觉得短期有下跌风险，你就可以 Long Naked Put，这样股票下跌了，期权收益可以对冲掉股票下降的损失。
+你看，买 Call 可以为做空者锁定损失，买 Put 可以为持有者锁定收益。所以，你可以把权利金看成一种保险，而我在查词典的时候，权利金 premium 就有保险的意思。
+==== 价值投资者可以用期权做什么 ====
+在我查阅一些资料的时候，我发现很多人都只推荐卖期权，而不是买期权。因为虽然买期权亏损有上限，收益无上限，但是买期权额外付出的因为时间价值而不菲的权利金很难保证收益。当然，这些话应该不是说给投机者说的。
+那我们什么时候可以使用卖期权这种操作呢？
+、抄底增持的情况。当你想增持某个股票，但希望股价再跌10%的时候买，可以使用 Sell Naked Put，strike price 设置成股价的 90%。未来如果股票上涨，那么这些 Put 全部失效，等于你白收一笔权利金（premium）。如果接着下跌，期权行权，你就可以以目标价完成建仓，同时权利金（premium）可视为折扣价（等于以预期价位的 95 折完成建仓，一样很划算），因此 Sell Naked Put 也成为价值投资者建仓的利器。巴菲特很推崇这个方法。
+、卖出的情况。当你想股票再涨 10% 的时候就卖出某个股票时，可以使用 Sell Covered Call，strike price 设置成股价的 110% 。如果股票没有涨到目标价，你就白收了一笔权利金（premium）。如果股票价格上涨到了目标价，你就按照目标价完成了股票的卖出，而且还多收了一笔权利金。
+这两种操作都使得买入和卖出股票的收益更加确定了。但是有没有坏处呢？坏处就是遇到股票暴涨或者暴跌的时候，因为 Sell Put 和 Sell Call，我们的收益都会限制在了 strike price 上，无法获得更多收益了。
 ===== 期权的风险指标 =====
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 ===== 参考文献 =====
-[[https://wiki.mbalib.com/wiki/期权]]
+  * [[https://wiki.mbalib.com/wiki/期权]]
+  * [[https://zhuanlan.zhihu.com/p/113392660]]
+  * [[https://zhuanlan.zhihu.com/p/113391788]]

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