本杰明·格雷厄姆是巴菲特的老师，我们先看看格雷厄姆指数的定义：

格雷厄姆指数 = 股票盈利收益率 / 无风险利率（即十年期国债收益率）

股票的盈利收益率是市盈率的倒数。假设中证全指的市盈率是20倍，则中证全指的盈利收益率是5%，即价值100元的股票每年赚5元，市盈率=100/5=20倍。

通常，我们认为十年期国债收益率为无风险利率，假设股票的盈利收益率小于十年期国债收益率，那显然投资十年期国债是明智之选，因为股市有风险。

这个指标的计算逻辑很简单，当股票的盈利收益率是十年期国债收益率的2倍时，股票市场出现比较好的投资机会。

十年期国债使用中国债券信息网国债收益率数据：https://yield.chinabond.com.cn/cbweb-mn/yield_main?locale=zh_CN

全市场估值使用万得全A(881001.WI)市盈率-TTM数据：https://www.wind.com.cn/portal/zh/WindIndex/detail.html?id=2

格雷厄姆指数=1/全市场市盈率/十年期国债收益率

我们假设，中证全指的盈利收益率为5%，十年期国债的收益率为2.5%，格雷厄姆认为，假设市场是按50%的平均分红率，当我们在这个位置买入的时候，至少能获得不低于十年期国债的收益率，同时还能享受长期股市向上增长的收益，立于不败之地。

但是，具体应用时，可以自行调整格雷厄姆指数低估值，例如当格雷厄姆指数大于2.3时为低估。

  格雷厄姆指数很好地判断了整体性的投资机会，能有效抓住市场的底部区域。
  当格雷厄姆指数大于2的时候，不代表市场会马上反转，2011年到2014年的熊市经历了2年半。
  当你把格雷厄姆指数的低估阈值提高到2.3-2.6时，基本上是A股熊市大底，值得重仓投入。
  格雷厄姆指数用于猜顶部的效果不佳，人性的疯狂是不可预测的。

  当格雷厄姆指数大于2的时候，我们要开始建仓。
  当格雷厄姆指数大于2.3的时候，我们要积极建仓到5成以上。
  当格雷厄姆指数大于2.5的时候，我们要积极建仓到8成以上。
  我们要抓住底部区域，不是最低值。
  我们的投资周期是3-5年，不是3-6个月。
  我们耐心等待机会，当机会出现的时候要勇敢按计划入场。
  我们仍然有可能会承受大幅度的回撤，例如30%的浮亏，人性的绝望我们也无法预测。